俄罗斯官员表示，俄罗斯经济的投资活跃度已于2024年见顶，投资下降并不可怕。作为俄罗斯经济引擎之一的IT行业，其投资热潮似乎也在退去。俄罗斯软件开发商协会（Russoft）的一项研究显示，2025年俄罗斯软件企业发展投资骤降37%，至3600亿卢布。今年，该领域要么恢复增长，要么陷入停滞。专家解释称，该行业正在对税负变化作出反应，因为大部分投资来自企业自有资金。
俄罗斯IT行业的迅猛增长可能正接近尾声。行业投资增速放缓尤其说明了这一点。俄罗斯软件开发商协会解释称，俄罗斯IT行业的投资环境在很大程度上取决于税负水平。部分税收优惠被取消，正在导致软件开发投资减少。“在软件行业当前的条件下，软件企业的总利润与其发展投资总额之间存在直接相关性。由于2025年净利润总额下降约三分之一，软件行业投资额也几乎以相同幅度减少，”该协会指出。
该协会将2025年投资较2024年下降的原因部分归结为税负加重以及央行继续实行从紧货币政策。“自2025年1月1日起，采用简化征税制度的小型企业开始缴纳增值税；经认证的IT企业则不再享受零利润税率，税率改为5%，”俄罗斯软件开发商协会指出。
专家认为，单是预算缴款增加这一因素，去年最多只会导致投资减少5%至10%。但再加上央行高利率造成的需求增速放缓及其他因素，降幅就更为明显。在这些因素共同作用下，软件开发企业的销售增速低于成本增速，导致软件业务利润率下降。
营收增速也在放缓。该协会数据显示，2025年俄罗斯软件开发商总营收增长14%，达到2.8万亿卢布。相比之下，2024年市场增长25%，2023年增长20%。
俄罗斯数字发展部也监测到IT行业增速放缓。此前有报道称，去年俄罗斯信息和通信领域的投资较2020年增长37.4%，低于原定46.7%的增幅。马克苏特·沙达耶夫领导的部门将此归因于高基准利率导致电信行业整体投资下降、IT领域2024年高基数效应以及宏观经济不确定性。俄罗斯联邦国家统计局则通报称，2025年该领域固定资本投资总额为1.8万亿卢布，比上年增加2%，即357亿卢布。
俄罗斯国产软件开发商对2026年的预期总体上更为乐观。仅软件行业2026年投资总额就可能达到4250亿卢布，较表现低迷的2025年增长18%。不过该协会强调，这是最乐观的情景
“现实情景下的增幅会更小。同时也不能排除投资继续减少的可能，”俄罗斯软件开发商协会表示。
今年年初起，税收政策又有一项调整——经认证IT企业的保险缴费率大约翻了一番，从7.6%提高到15%。
“考虑到软件企业60%至80%的成本用于工资，在其他条件不变的情况下，增加缴费会显著压缩利润，”该协会指出。
对2026年总投资增长的预期，也部分建立在外部融资占比将提高的预测之上。不过，企业的大部分投资仍来自自有资金，这一趋势变化不大。软件开发企业以自有资金进行的投资占全部投资的70%以上；若计入企业创始人的投资，这一比例接近80%。专家预计国家资金占比将成倍提高，但其在投资总额中的比重仍然很小。据其测算，2026年国家投资占比可能从上年的1.6%提高到4.3%。
此外，俄罗斯软件开发商协会预测，2026年俄罗斯每五家IT企业中就可能有一家年度营收下降。与此同时，据该协会估计，俄罗斯软件市场总规模将增长17%，达到3.3万亿卢布。
并非所有行业参与者都能分享到财务指标改善的成果。俄罗斯软件开发商协会指出，价格上涨将为软件产品和服务贡献相当一部分增量，而需求仍受到高基准利率、资本成本上升以及客户采取审慎投资策略的压制。专家强调，在经历数年快速发展后，该行业正逐步放缓增长速度。
专家进一步指出，超过60%的企业预计2026年营收增长，并不意味着这种增长一定会实现。研究人员提醒，一年前只有3.8%的企业预计收入下降，但实际上，25.5%的市场参与者出现了营收下滑。俄罗斯软件开发商协会认为，风险最大的仍是中小企业领域。该协会估计，小型开发商更容易遭遇利润率下降，因此2026年这一领域停业和破产的企业数量可能增加。
根据俄罗斯软件开发商协会的预测，2026年俄罗斯软件在国内市场的销售额将增长18%，达到2.7万亿卢布。该协会还认为，软件市场将继续增长，但行业发展将变得更加不均衡。大型企业仍有能力投资和扩张业务，而在经济放缓的情况下，小型开发商将更难维持盈利能力和经营稳定。
值得注意的是，对俄罗斯经济多数领域而言，投资放缓都是一个普遍问题。俄罗斯央行副行长阿列克谢·扎博特金曾表示，今年全年俄罗斯固定资本投资可能零增长或小幅下降。“按实际值计算，投资（《独立报》注）已在2024年达到峰值，2025年下降了约两个百分点，”他说。
俄罗斯联邦国家统计局估计，俄罗斯固定资本投资2025年下降2.3%；此前2024年增长8.4%、2023年增长9.8%、2022年增长6.7%、2021年增长8.6%，2020年下降0.1%。2026年第一季度，固定资本投资同比下降14.3%。俄罗斯经济发展部则在宏观预测中预计，今年投资将下降1.5%。
俄罗斯数字发展部在公布2026年第一季度情况时表示，国产IT行业继续稳步增长。自有产品和服务销售额同比增长37.6%。马克苏特·沙达耶夫领导的部门援引俄罗斯高等经济大学的研究称，与此同时，从业人员数量和投资活动也在增加。
具体而言，整个IT行业自有产品和服务的季度销售额超过1.2万亿卢布。软件开发商是行业增长的主要贡献者，占总额的68%，即8600亿卢布。达到2025年第一季度的1.5倍。俄罗斯数字发展部通报称，从事数据处理和信息托管的企业占市场的27%，销售额增长17.4%。
数据显示，该行业从业人员一年内也增加了10.2万人，接近120万人。该部还称，IT从业人员的平均工资增长17.7%，2026年第一季度接近23.5万卢布。
同期，IT企业固定资本投资增长22.2%，达到1469亿卢布。“软件开发商贡献最大，其投资额占总投资的一半以上，达到54%。其投资额达到2025年第一季度的1.7倍，为788亿卢布，”该部通报称。
专家认为，目前谈论整个行业投资全面收缩还为时过早，因为各细分领域的情况差异很大
“操作系统及配套办公软件的开发投资确实出现下降。但移动解决方案领域的投资反而至少没有减少，”埃尔维斯-普柳斯公司代理总经理费奥多尔·德巴尔表示
“信息安全领域的情况也不尽相同：部分方向（例如防止未经授权访问的工具）确有资金流出，但这并非央行利率或需求下降所致，而是因为一种解决方案类别被重新归入另一类别。反病毒领域也出现投资向相邻的新兴细分市场转移的情况，而这些领域可能根本不会被传统统计纳入，”这位专家继续说道。他认为，增长放缓的主要原因并非高基准利率或该行业税负变化，而是进口替代的活跃阶段已经结束。“急需替换外国软件的行业，已在2022至2024年完成了这项工作。其他行业的规划周期更长，因此以往那种迅猛增长已不复存在，”德巴尔解释道。他认为，2022至2024年的投资较为自发、带有试探性质，投资者当时试图寻找有前景的细分市场；如今，投资正变得更加聚焦、更有针对性。
“我们观察到，俄罗斯IT行业整体的投资都在放缓：2025年对俄罗斯初创企业的投资下降10%，2026年第一季度俄罗斯经济中的私人投资同比下降14.3%。与此同时，各类机构在数字技术上的总支出增长11.8%，达到近5.9万亿卢布，但这种增长主要来自客户，而非风险投资者，”Umbrella Consulting Group管理合伙人谢尔盖·卡帕里斯表示。“经济降温以及随之而来的客户购买力和活跃度下降，已经导致软件企业利润大幅减少，平均降幅约为三分之一。与此同时，成本却在上升：税收优惠被削减，价格上涨又使企业不得不至少为关键员工上调工资。也就是说，软件开发投资正在变成‘有则更好’的选项——当务之急是销售现有功能，收回已经发生的成本；至于产品的附加功能，供应商则试图用客户的钱来开发，”埃克斯潘塔控股公司董事总经理伊利亚·伊兹迈洛夫说。
盖达尔研究所国际最佳实践分析实验室研究员奥莉加·索尔达特金娜指出，投资下降让人不得不追问利润为何下滑。“这是俄罗斯市场多种因素共同作用的结果。第一，央行的高利率抑制了各种经营活动。第二，2025年企业的优先事项发生了变化。例如，在人才短缺的背景下，雇主增加了在人才争夺和员工留任措施上的投入，甚至为此压缩其他支出项目。第三，在2021年投资热潮之后，市场正经历自然正常化；2022年，在国产软件需求增加的背景下，这股热潮又在日益严峻的条件下延续了一段时间，”她解释道。
专家还指出，尽管软件开发贡献了IT行业67%的营收，但仅凭一个细分领域的数据，无法判断整个IT行业的投资状况。“在财政和经济压力下，投资下滑可能出现在所有领域，包括电子游戏、微电子、云服务和数据中心服务，但各领域下滑的程度和表现不同。例如，在数据中心市场这类资本密集型基础设施领域，下滑表现为新增产能投用速度降低：2025年新增5300个机柜位，仅为2024年的一半，”索尔达特金娜说。
“调查显示，俄罗斯目前还没有形成类似美国风险投资基金的机制。俄罗斯企业自己就是自己的投资者，全部投资中有83%来自企业自有资金。因此，企业只有在预期利润增长、能够以利润覆盖投资时，才会进行投资。如果看不到需求增长，它们就不会承担新的风险，而会转而改善销售，”Finam投资集团分析师列昂尼德·杰利岑认为。
尽管如此，俄罗斯IT市场仍有增长动力。“进口替代正在逐步推进，国产解决方案尚未使市场饱和。平均来看，俄罗斯软件在各经济领域的解决方案中占40%，而只有2%的俄罗斯企业已完全转用国产软件，”索尔达特金娜指出。
“主要利好因素，一是2027至2028年的宏观经济形势，二是技术韧性。例如，2028年是关键信息基础设施完成进口替代的最后期限；届时，2022至2023年购置的设备也将陆续到达使用期限，”Solar公司资产管理与并购总监伊戈尔·赫列什说。“国家和大型企业的需求可能成为另一项独立的增长动力。它们可以充当锚定客户，帮助新解决方案完成测试、拿到首批大额合同，继而在各地区和各行业推广，”俄罗斯总统国民经济和公共管理学院“公共管理数字学校”中心项目主任伊万·拉普申补充道。
