俄罗斯企业的经济状况正在迅速恶化。不断增加的欠薪、企业间欠款、债券违约以及拖欠银行的逾期债务，都印证了这一点。未结清的货款正以每年超过22%的速度增长，规模已达9万亿卢布。与此同时，央行称局面仍在掌控之中。
央行行长埃尔维拉·纳比乌琳娜表示，俄罗斯经济的利润目前处于良好水平。然而，利润统计中有些细节是央行官员不愿谈及的：企业利润在减少，亏损却在增加。据俄罗斯联邦国家统计局最新数据，俄罗斯企业今年上半年实现利润17.1万亿卢布，明显低于去年同期的18.4万亿卢布。
下降的不仅是利润，还有盈利企业在经济中的占比。去年有69.6%的企业认为自身处于盈利状态，如今这一比例仅为66.5%
以下数据同样反映了企业财务状况的恶化。目前，俄罗斯几乎每四家企业中就有一家濒临违约。 截至今年8月初，70.96万家企业借款人中，有19.57万家存在逾期债务。占总数的27.6%。相比之下，2022年以前，只有13.1%的企业借款人存在逾期债务。这一比例从2024年下半年开始急剧攀升，当时经济进入减速阶段；一年半内，不良借款人占比增加了近三分之一。导致这一崩溃局面的主要原因，是贷款成本与企业收益率之间的落差。据宏观经济分析与短期预测中心的数据，企业用于偿债的支出已占营业利润的36%—37%，创下历史纪录。与此同时，绝大多数行业的资产回报率明显低于贷款利率。据斯托雷平俱乐部估算，在60个行业中，只有烟草生产一个行业的资产回报率高于平均贷款利率。俄罗斯科学院院士谢尔盖·格拉济耶夫的频道发布了上述关于“良好利润”真实图景的结论。
俄罗斯官方欠薪统计，也揭示了“良好利润”背后值得关注的细节。俄罗斯联邦国家统计局通报，逾期欠薪的月增幅超过18%，年增幅超过47%。遭遇逾期欠薪的劳动者占比目前尚未超过1%。但企业财务状况恶化的速度表明，即使欠薪雇主可能面临刑事追责，这一比例仍将突破1%。
月末逾期欠薪变化情况，单位：百万卢布。来源：俄罗斯联邦国家统计局
俄罗斯经济中的拖欠款项规模也在扩大，企业逾期应收账款的增加便是佐证。据俄罗斯联邦国家统计局最新数据，逾期应收账款年增幅为22.5%，今年6月已达8.8万亿卢布。到9月，企业这些逾期未收的货款很可能已超过9万亿卢布。
借款结构使情况进一步恶化：三分之二的企业贷款采用浮动利率，而银行收紧要求，使再融资几乎无从获得。企业债务总额已超过122万亿卢布，其中相当一部分借款并非用于发展，而是用于借新还旧和维持流动性。风险最高的领域包括贸易（逾期债务6230亿卢布）、房地产业务（5700亿卢布）和制造业（4980亿卢布）。整个体系陷入恶性循环：高利率挤压企业生存空间，逾期债务增加迫使银行收紧条件，使企业失去再融资机会，进而引发连锁破产。“理性俄罗斯2.0”频道作者据此认为，只要关键利率仍高到使实体经济无法获得贷款，问题借款人占比就只会继续上升，经济也将陷入停滞。
不过，据央行数据，过去一年，逾期企业贷款占全部贷款组合的比例仅从3.1%升至3.5%。相比之下，同期逾期零售贷款占银行全部贷款组合的比例从5.5%升至5.9%。
鉴于银行贷款利率高得几乎令人望而却步，许多俄罗斯企业曾试图通过发行债券筹集资金。但如今，这种融资方式却演变成了一波违约潮。俄罗斯债务市场的违约次数仍在增加。截至2026年8月中旬，已发生48起债券违约，去年同期的违约次数只有这一数字的一半。目前，俄罗斯市场每周记录到的企业违约事件超过20起。
