官员们坚称，俄罗斯经济已度过衰退期，正处于结构性转型阶段。政府承诺，随着基准利率的下调，俄罗斯经济将进入新一轮投资周期。7月陆续公布的统计数据很难被解读为经济已经走出低迷。独立经济学家评估认为，上半年确实因消费需求复苏而呈现出相对稳定态势。但消费需求的贡献可能难以持久。社会心理状况调查显示，居民的金融焦虑显著上升。
俄罗斯联邦储蓄银行行长格尔曼·格列夫周四表示，一系列宏观经济指标表明俄罗斯经济正处于过冷阶段。“我认为如今这已是显而易见的事实。这里总是存在文字游戏的问题：我们对某些定义赋予什么含义。央行说的是逐步放缓，而我们称之为降温，甚至过冷。如今数据本身说明了一切。”他在东方经济论坛间隙向记者表示。
他特别指出2026年夏季商业景气指数大幅下降，以及失业率、消费水平和固定资本形成总额等指标。俄罗斯联邦储蓄银行行长强调，2026年上半年俄罗斯国内生产总值增长0.6%，远低于经济的潜在增长率（俄罗斯央行估计为1.5%至2.5%）。
“所有这些因素都表明，我们当然需要转向支持并刺激经济增长、促进投资增长的政策。在市场利率正常化并降至10%至12%区间之前，我们不会看到转折点。在我看来，使这些指标恢复到正常水平，是重启并稳定经济增长的关键任务。我认为，如今所有人都应关注宏观条件，企业需要帮助。”格列夫认为
同样在东方经济论坛上，经济发展部部长马克西姆·列舍特尼科夫表示，俄罗斯经济在多年快速增长后，目前正处于结构性转型阶段。据该官员称，政府当前的主要努力方向是启动新一轮投资周期。
部长将当前的经济降温视为“经济周期的自然阶段，因为经济本身具有周期性”。“上一阶段经济增长如此迅猛，其副作用是通胀上升。显然，这种将精力集中于降低通胀的做法（‘精力’为《独立报》所补），导致信贷自然收紧，利率随之上升，经济增速下降，”列舍特尼科夫在解释经济降温的原因时说，并补充称，这种情况表明“俄罗斯经济运行正常”。
据官员设想，随着基准利率的进一步下调，新一轮投资周期将启动。此前报道称，2026年第二季度俄罗斯国内生产总值在经历第一季度0.2%的下降后，同比增长1.3%，2026年上半年俄罗斯经济增长0.6%。
俄罗斯科学院国民经济预测研究所的专家在分析第二季度经济动态时，证实了官员关于经济总体上已克服2026年第一季度下滑的说法，尽管形势仍然复杂。根据他们的结论，第二季度俄罗斯经济发展得益于三个因素的共同作用：存款利率下降背景下的消费需求复苏、库存正常化导致中间产品（金属、化工产品、建材等）需求有限复苏，以及对外经济形势的改善（参见《独立报》2026年8月11日报道）。
俄罗斯科学院国民经济预测研究所的专家在季度预测中写道，正是这些因素使第二季度宏观经济形势趋于稳定，并为改善若干宏观经济指标的评估结果创造了条件。
俄罗斯年轻人。图片来源：路透社
此外，学者们接着指出，上半年预算支出的较快增长为经济提供了有力支撑。“然而，累计赤字规模以及年初部分预算采购的预付款，使得2026年下半年无法指望同样显著的预算刺激，”他们强调。
俄罗斯科学院国民经济预测研究所同时表示，如果不持续放松货币信贷政策，2026—2027年将无法维持经济增长
“从支持经济增长的基本机制来看，可以考虑三个方向：预算、汇率和货币信贷政策。考虑到预算方面的限制以及汇率管理工具的不足，适当的货币信贷政策应在维持增长方面发挥关键作用。需要指出的是，尽管过去半年基准利率下调幅度相对较小，但已对居民储蓄行为模式的转变产生直接影响。货币信贷政策宽松周期的延续可能有助于延长消费需求受到支撑的时期，进一步提高产能利用率，并为私人投资增长创造条件，”学者认为。
然而，7月的最新数据很难被解读为经济已克服衰退。例如，据经济发展部评估，7月俄罗斯国内生产总值同比增长0.6%，而6月为增长1.7%。今年前七个月，俄罗斯经济同比增长0.6%。上半年的走势也大体相同（参见《独立报》2026年8月13日报道）。
7月，部分行业的情况明显恶化。基础经济活动领域的商品和服务产出7月同比增长0.8%，而6月增长1.8%，前七个月增长0.1%。工业生产7月同比增长0.4%，而6月为增长0.7%。2026年前七个月工业增长仅为0.1%。
建筑业和批发贸易形势恶化。7月建筑工程量同比增长0.8%，而6月为增长3.5%。2026年前七个月建筑工程量下降近4%。至于住房建设，尽管夏季走势有所改善，前七个月俄罗斯新住房竣工量仍下降15%。批发贸易额7月同比增长0.4%，而上月为增长2.7%。前七个月批发贸易额动态转为负值——下降0.3%
货运和零售贸易保持增长。不含管道运输的货运周转量7月同比增长7%，而6月增长4.9%。2026年前七个月货运周转量增长2.4%。零售贸易额7月实际同比增长5.3%，而6月为增长7.3%。1至7月零售额增长5.4%。
据金融分析师帕维尔·里亚博夫（Telegram频道Spydell Finance）计算，7月经济同比增长的主要贡献来自零售贸易、工业和货运。而前七个月基础经济活动领域的商品和服务产出仅同比增长0.1%，但主要贡献仅来自一个板块——零售贸易。里亚博夫强调，自年初以来所有其他板块均为负增长；不出所料，表现最差的是建筑业。“产出指标中仅有20%呈正增长，且全部来自贸易；其余80%均出现不同程度下降，”分析师指出。也就是说，对增长贡献最大的是零售业和工业，其中工业增长主要由军工相关板块带动，里亚博夫强调。
俄罗斯科学院国民经济预测研究所不排除当前的消费热潮将因居民实际可支配收入增速放缓而逐渐消退。
“到2026年中期，推动居民实际可支配收入增长的唯一重要因素，是大中型组织雇员劳动报酬的增长。但即便如此，显著增长也主要出现在劳动报酬相对较低的行业，”经济学家指出。
在其季度预测中，他们还引用了俄罗斯科学院心理学研究所关于社会心理状况的监测数据。数据显示，居民的金融焦虑正在加剧。不仅如此，如果说冬季焦虑抑郁症状主要在年龄较大的群体中增多，那么自春季以来，这类症状在18至34岁年轻人中也呈上升趋势。“自述有抑郁症状的受访者占比达49%，33%表示有难以控制的焦虑症状。36%的俄罗斯人有较为严重的焦虑抑郁症状。这一指标主要受到悲观经济预期以及对特别军事行动早日结束的希望减弱的影响，”研究者报告称
同时，抑郁症状在大城市居民中更为常见，而焦虑症状则在农村居民中更为常见。专家列举称，心理状况最差的群体包括25至34岁的年轻人、低收入者和商业组织雇员
乐观情绪大幅下滑。去年对经济更为乐观的是人口50万至95万的城市居民，而现在这些城市只有12%的受访者期待经济形势改善，较2025年减少了三分之二
“抑郁状态本身就是降低经济活动的因素，”学者指出。结果，这可能影响对经济指标的感知，并导致即使在宏观经济形势趋于稳定的情况下，经济悲观情绪仍将继续增长，专家总结道。
